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我國經濟通縮壓力進一步加大 貨幣政策存調控可能

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10月份CPI漲幅低於預期 PPI降幅高於預期 繼續加大宏觀調控政策力度穩增長

本報記者 陳蘭君子

來源：金融時報

國傢統計局11月10日發佈數據顯示，10月份CPI同比上漲1.3%，PPI同比下降5.9%。10月份CPI漲幅低於預期，PPI跌幅高於預期，通縮壓力進一步加大。對此，專傢建議，要繼續加大宏觀調控政策力度穩增長。其中，財政政策有望繼續發力，增加公共投入，改善民生。貨幣政策走向將取決於經濟運行情況，倘若面臨較大壓力，仍存在進一步調控的可能性。

CPI漲幅創5月以來新低

國傢統計局數據顯示，10月份CPI同比上漲1.3%，漲幅連續兩個月回落，創下今年5月份以來新低。

國傢統計局城市司高級統計師餘秋梅在解讀時表示：“CPI漲幅回落的主要原因在於一部分分類產品的同比漲幅回落，一部分分類產品的同比降幅擴大。”

從數據上看，9月份食品價格同比上漲2.7%，10月份食品價格上漲收窄至1.9%。其中，豬肉和鮮菜價格的同比漲幅分別比上月回落1.6個和5.7個百分點；蛋和羊肉價格的同比降幅分別比上月擴大3.6個和0.6個百分點。

這一解讀也得到瞭其他業內專傢的認可。民生證券研究院執行院長管清友[微博]認為，CPI漲幅繼續收窄，主要是因為食品項貢獻減弱。一方面，由於豬肉需求進入淡季，生豬供應加快，導致生豬和豬肉價格持續回落，豬周期對CPI貢獻減弱；另一方面，隨著秋冬季鮮菜的上市，鮮菜價格對物價的影響變小。

交通銀行金融研究中心高級宏觀研究員劉學智在接受本報記者采訪時表示：“CPI持續走弱，比預期還要低一些，主要原因在於食品價格漲幅有明顯回落。”豬肉價格環比近6個月首次下降，豬肉價格上漲周期已到尾聲。其他季節性產品如蔬菜鮮果雞蛋等價格也都在下降。除此之外，非食品價格一直處於低位也是拉低CPI的重要原因。

全年或將維持低通脹格局

記者通過梳理今年以來的CPI數據發現，除瞭8月份重回“2”時代外，其他月份CPI均在“1”時代徘徊，這也奠定瞭2015年全年物價水平低通脹的基本格局。正如業內專傢所說，預計CPI漲幅將在低位徘徊，完成全年3%左右的物價調控目標已無懸念。

劉學智分析認為，在國內經濟環境和國際大宗商品價格低位振蕩的情況下，非食品價格缺乏上漲動力，居住類價格基本運行平穩。預計未來CPI繼續處於低通脹水平，全年平均漲幅在1.4%至1.5%之間。

同時，中國人民銀行[微博]近日發佈的《2015年第三季度中國貨幣政策執行報告》也指出，在結構調整的大背景下，經濟存在階段性下行壓力，部分領域產能過剩問題較為突出，國際大宗商品價格保持低位，總體看物價漲幅低水平運行的概率較大。在總需求穩中有所放緩的情況下，個別商品價格上漲難以持續推動整體物價水平上行。

警惕通縮“回馬槍”

國傢統計局10日同時發佈瞭工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。數據顯示，10月份PPI同比下跌5.9%，已連續44個月下降。CPI、PPI數據的雙雙下行，也引發市場對於通縮的擔憂。

“新發佈數據再顯通縮隱憂。”中國民生銀行首席研究員溫彬向本報記者表達瞭他的擔憂，結合此前發佈的10月份進出口數據，反映出當前內外需形勢仍不穩定。今年前10個月中國進出口總值比去年同期下降8.1%，其中出口下降2%，進口下降15.2%。與2015年上半年和前三季度相比，前10個月進出口增速降幅擴大，出口增速也由上半年的正增長轉為負增長。

“在此情況下，應繼續加大宏觀調控政策力度穩增長。”溫彬認為，按慣例，每年最後兩個月是財政支出投放較為集中的時期，財政政策有望繼續發力，增加公共投入，改善民生；貨幣政策還有進一步調控空間。

但同時，專傢也表示，盡管有通縮風險，但並不代表目前我國已經進入全面通縮狀態。“目前來看，尚不存在全面的通縮，至少CPI還是在低增長，是一種低通脹。PPI雖然連續44個月為負，但很大一部分是受國際大宗商品價格急劇回落帶來的輸入性通縮影響，同時也與國內部分行業產能過剩有關。”劉學智表示，未來央行[微博]貨幣政策走向將取決於經濟運行情況，倘若面臨較大壓力，仍存在進一步調控的可能性。





新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151111/062523734751.shtml

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